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近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例(公開征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《條例》)公開征求意見，意味著我國(guó)將迎來首部專門的上市公司監(jiān)管行政法規(guī)。
近年來，我國(guó)上市公司規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化、質(zhì)量不斷提升，有力支持了資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。但部分上市公司仍存在治理機(jī)制不健全、信息披露不合規(guī)、董監(jiān)高不盡職、大股東行為不規(guī)范等問題。出臺(tái)《條例》是增強(qiáng)基礎(chǔ)法治供給、推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量的必然要求。
北京大成(上海)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人馬宏偉表示，《條例》立足監(jiān)管實(shí)際、總結(jié)監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，將證券監(jiān)管規(guī)則中被實(shí)踐證明行之有效的規(guī)定和做法總結(jié)提煉為法規(guī)制度，推動(dòng)上市公司監(jiān)管從“規(guī)則散點(diǎn)化”向“體系法治化”邁進(jìn)，通過明確治理結(jié)構(gòu)、壓實(shí)責(zé)任鏈條、完善信息披露、優(yōu)化并購(gòu)重組規(guī)則以及強(qiáng)化監(jiān)管措施，實(shí)現(xiàn)對(duì)上市公司監(jiān)管體系的系統(tǒng)升級(jí)。
“《條例》的重要影響在于立規(guī)矩、明預(yù)期?！蹦祥_大學(xué)金融學(xué)教授田利輝表示，通過夯實(shí)公司治理、信息披露等基礎(chǔ)制度，構(gòu)建全生命周期監(jiān)管體系，為上市公司劃定清晰的行為紅線，將引導(dǎo)和推動(dòng)上市公司群體實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的提升，優(yōu)化資本市場(chǎng)生態(tài)，為市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展注入穩(wěn)定的制度性力量。
具體來看，《條例》完善了上市公司治理要求。明確上市公司治理的基本架構(gòu)，規(guī)范控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等關(guān)鍵少數(shù)的行為，提升治理的有效性，夯實(shí)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的根基?！啊稐l例》強(qiáng)化對(duì)關(guān)鍵少數(shù)的實(shí)質(zhì)性約束，將監(jiān)管重點(diǎn)從董事及高管延伸至實(shí)際控制層，貫通治理責(zé)任鏈條，形成從源頭防范的治理結(jié)構(gòu)，有助于從根本上提升治理效能。”馬宏偉表示。
并購(gòu)重組是上市公司做優(yōu)做強(qiáng)的重要手段?！稐l例》對(duì)于上市公司收購(gòu)和重大資產(chǎn)重組作了明確規(guī)范。一是規(guī)范上市公司收購(gòu)行為。進(jìn)一步明確收購(gòu)的定義、收購(gòu)人的資格、權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)等，減少市場(chǎng)爭(zhēng)議、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。二是規(guī)范重大資產(chǎn)重組行為。明確重大資產(chǎn)重組的定義、要求、程序以及監(jiān)管機(jī)制等。三是規(guī)范財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。規(guī)定財(cái)務(wù)顧問的聘請(qǐng)、職責(zé)和獨(dú)立性要求，發(fā)揮財(cái)務(wù)顧問在上市公司并購(gòu)重組領(lǐng)域的把關(guān)作用?！啊稐l例》系統(tǒng)構(gòu)建了并購(gòu)重組全鏈條規(guī)范，強(qiáng)化財(cái)務(wù)顧問把關(guān)作用，并創(chuàng)設(shè)業(yè)績(jī)承諾股份限售機(jī)制，有助于將并購(gòu)邏輯從‘規(guī)模擴(kuò)張’轉(zhuǎn)向‘價(jià)值創(chuàng)造’，推動(dòng)上市公司通過產(chǎn)業(yè)鏈整合補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。”田利輝表示。
此外，《條例》還設(shè)專章對(duì)投資者保護(hù)作出規(guī)定。明確上市公司關(guān)注投資價(jià)值的義務(wù)，以及現(xiàn)金分紅、股份回購(gòu)的基本要求，增強(qiáng)投資者回報(bào)意識(shí)。同時(shí)，明確破產(chǎn)重整行政監(jiān)管和人民法院的協(xié)調(diào)溝通機(jī)制，要求主動(dòng)退市公司做好投資者保護(hù)安排，加強(qiáng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)公司的監(jiān)管，防止上市公司規(guī)避退市、利用破產(chǎn)重整損害投資者利益?！伴L(zhǎng)遠(yuǎn)看，這將驅(qū)動(dòng)上市公司更加專注于內(nèi)生價(jià)值的創(chuàng)造?！碧锢x認(rèn)為，當(dāng)上市公司回饋投資者蔚然成風(fēng)，形成“融資—回報(bào)—再融資”的良性循環(huán)，資本市場(chǎng)繁榮穩(wěn)定的基石才能牢固，企業(yè)與投資者實(shí)現(xiàn)共贏共生。
“《條例》出臺(tái)，標(biāo)志著我國(guó)上市公司監(jiān)管將進(jìn)入法治化、精細(xì)化新階段，為資本市場(chǎng)參與各方提供了可預(yù)期、可執(zhí)行的行為準(zhǔn)則?！瘪R宏偉表示，上市公司需順應(yīng)新規(guī)要求，優(yōu)化內(nèi)部治理、完善合規(guī)機(jī)制，提升經(jīng)營(yíng)透明度與風(fēng)險(xiǎn)防控能力，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。
